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财通证券:科创板发力注册制 彰显增量改革决心

2019-12-04 18:33:11来源:励志吧0次阅读

财通证券:科创板发力注册制 彰显增量改革决心 2018-11-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:11月5日,习近平主席在中国国际进口博览会上表示,将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。

科创板将借鉴创业板和新三板设立经验,实现“增量改革”对于初创企业,中国已经有创业板和新三板这两个上市的平台了。但是这两个平台目前都存在一定的缺陷:①创业板的估值较高,存在很多市场炒作现象。②新三板虽然泡沫很少,但是股市流动性很差。

我们认为,科创板将充分吸取创业板和新三板创办的经验:①科创板的上市门槛可能介于创业板和新三板之间。同时,科创板还可能从市值、营业收入等多个维度来审核上市企业的资格。②科创板可能会设立一定的投资门槛,但是这个门槛应该会大幅低于新三板。

对于普通的散户投资者,也可以通过购买公募基金等方式来分享创新企业的发展成果。

科创板可能是股市未来改革的试验田我们认为,随着后续具体细则的出台,科创板有望借鉴发达国家成熟市场的经验,进行大刀阔斧的改革。具体措施可能包括:①放开涨停板限制。②实现严格的退市制度,保证股市的优胜劣汰。③加大对信息披露的真实性的要求,对违规行为严惩不贷。④实行T+0制度。总而言之,证监会将会尽量减少行政干预力度,大幅提高科创板的市场化定价能力。而一旦这些交易制度改革在科创板上获得成功,将很有可能迅速推广到主板或创业板,从而改变整个A股的投资生态系统。

科创板将帮助企业在不同板块间进行转换科创板将完善了中国多层次资本市场的建立,有助于形成市场优胜劣汰的机制。未来,企业可能可以根据经营情况,在创业板、科创板、新三板之间进行转换。新三板表现优异的企业,可以通过转板进入科创板。而创业板中,经营暂时遇到困难的企业,也可以转板进入科创板。但是,监管层也需要制定严格的政策,防止部分缺乏基本面、长期发展潜力不佳的初创企业,通过科创板来“借尸还魂”。

短期利空创业板和新三板利空,长期有助于股价回归企业价值短期,科创板的成立加大了股票的供给,可能会对创业板和新三板的资金形成分流,从而造成一定的不利影响。尤其是对于创业板部分估值较高、缺乏“基本面”的壳公司负面影响较大。而长期,科创板的成立有利于吸引更多国内的优质初创企业在A股上市,从而吸引更多的资金进入股市,对创业板和新三板的负面影响较小。

风险提示:科创板的推进进程不达预期。

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