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机械制造:工程机械行业景气持续 荐7股

2019-12-04 23:50:53来源:励志吧0次阅读

机械制造:工程机械行业景气持续 荐7股 2018-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要近期,市场对工程机械行业分歧较大,对目前下游的实际开工情况以及工程机械行业需求持续性仍有疑虑。结合我们对广西、湖南、四川、安徽、河北和浙江六个省份的实地调研情况,本文探讨了全国范围内春节后的开工情况。同时,我们在《工程机械景气周期的对比和思考》(发布于2017年8月)基础上,重新梳理了目前宏观政策层面的动向以及行业内在的规律,以厘清两轮景气周期演绎的不同之处。最后,我们从公司层面探讨了盈利能力提升的内在因素。

-4月份挖机旺季销量有望大幅超市场预期:根据我们最新的产业链调研,预计 月份国内销量约 .6万台,加上出口将达到 .7- .8万台,单月增幅约80%,超出市场预测的上限。按照 .7万台的销量推算,一季度整体销量将达到5.8万台,同比增速达到45%。而且目前看4月份销量增幅可能接近 月份,主要看核心液压件导致的行业缺货问题能否得到有效缓解。鉴于 、4月份挖机旺季需求远超市场预期,而且目前整个产业链都比较理性,不会出现2011年那样断崖式下跌的情况,因此我们上调全年挖机增幅预期至 0%。

混凝土机械稳步复苏,泵车销量有望超预期:混凝土机械调整幅度比挖机更大,从17年一季度开始滞后于挖机复苏,由于存量市场较大,并随着二手机市场逐渐出清,我们预计2018-2020年混凝土机械将延续上升势头。泵车作为三一和中联曾经的拳头产品,市场销售火爆,我们预计2018年全年销量有望达到2100-2 00台,增幅60%-80%。三一重工1-2月份泵车销量增幅达到80%-100%,有望在本轮景气周期中成为继挖机之后新的业绩增长点。

18年开工略晚于17年,但整体开工估计好于去年:根据我们对广西、湖南、四川、安徽、河北以及浙江的实地调研,南方地区春节后开工情况较去年更好,北方地区特别是河北由于受到环保趋严以及两会持续时间长的影响,开工较去年有所下降。根据我们对钢材成交量的观察,全国范围内18年春节后开工节奏略晚于17年。

根据我们产业链调研掌握的情况,估计 月份挖机开机率略好于去年同期水平,如果按农历计算,则明显好于去年同期,说明今年开工好于去年。最近一周钢铁成交量较16、17年同期有较大幅度提升,也说明下游开工较好,而且趋势向上。考虑到本轮周期的起点是各种项目开工,只要开工趋势向上,周期行业就大概率会超预期。

需求角度看,本轮周期下游房地产和基建将更加平滑,出口也是利好:我们对比了本轮工程机械景气周期和上一轮周期的背景和演绎过程,本轮周期无论是房地产投资和基建投资,下降将更加平滑,意味着房地产、基建,以及相关的矿山开工对工程机械的需求持续性将明显强于上一轮。此外,全球基建复苏以及一带一路倡议推动出口高增长,挖机出口销量已连续 个月达到1000台以上。

行业趋于理性,更新需求已占据主导地位:本轮挖机的上行周期,市场参与方包括主机厂、代理商和购机用户均非常理性,主机厂和代理商销售政策非常严格,而购机用户基本上是以老客户为主,有确定工程才购买设备,反映出下游的真实需求。更新需求占据主导地位是本轮周期最大的特点,根据我们的测算,估计18年更新需求占比将达到70%以上。

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